好好说说股票

要点：
一季度营业收入同比增长13.8%，但是毛利率同比下降1.9  个百分点
公司一季度实现销售收入51.44  亿元，同比增长13.8%，基本符合预期。增得注意的是：公司的毛利同比仅增长0.4%，毛利率同比下降1.9  个百分点，环比也下降了1  个百分点。
我们相信其主要原因是钢材价格上涨。
08  年1  季度净利润增长了16.1%的一个主要原因是：公司在08  年1  季度有1.35  亿的公允价值变动收益（主要是远期外汇和约的公允评估收益），而07  年同期该项收益仅有5  百万元。
公司港口用集装箱起重机交付量下降
07  年振华港机交付的岸桥集装箱起重机5  年来首次出现下降。公司销售收入的增长主要依靠销售单价更高的起重机以及新业务的增长拉动。
维持“推荐”评级
由于钢材及人力成本上升影响公司毛利率水平，我们小幅度下调公司08  年和09  年的业绩。08  年和09  年分别对应EPS  0.79  元和0.90  元。下调幅度分别为5.9%，6.0％，对应目前A  股股价，市盈率分别为20.0x  和17.7x。B  股对应市盈率为15.6x  和13.8x。
我们的观点是：由于全球港口建设在未来2  年可能由于全球经济增速放缓而减速，而振华港机的新业务占其销售收入的比重在07  年依然仅有18％左右，该公司的业绩增长在未来2  年将有一定压力。
考虑到公司优秀的管理和新业务的长期成长前景，我们维持A  股及B  股“推荐”的投资评级。但是必须指出的是：在未来1  年，公司的股价可能面对业绩增长速度放缓的压力。
(中金：罗晓春)
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